7月27日华夏基金数量投资部执行总经理 游戏ETF、食品饮料ETF、恒生互联网ETF基金经理 徐猛，微博基金首席体验官、新浪财经M+LADY @汤天奇，在《基金大咖谈》栏目连麦直播分享主题：市场风格再切换！底部反弹买什么？消费、科技到底选哪个？港股性价比还在吗？完整视频

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A股VS港股，现在更应该买哪个？华夏基金徐猛：港股或在下半年迎来盈利和估值双重利好，弹性相对比A股市场大

徐猛表示，今年的投资逻辑主要是看经济复苏，经济复苏是A股市场最大的逻辑，经济复苏需要时间，从疫情放开到现在只有半年时间，需要耐心等待。稳增长政策对股票市场有利，货币政策在下半年可能还会有宽松的力度。地产行业的复苏对经济增长起到重要作用，政策也会支持。

对于香港市场，互联网监管政策已经转向，平台经济的作用得到了重视，平台经济在港股市场占比较大，政策对平台经济的支持也是看好港股市场的原因之一。而美联储的持续加息政策应该接近末端，货币政策的转向或降息可能对香港市场产生大的影响。华夏基金认为，港股市场可能在下半年迎来盈利和估值的双重利好，其弹性相对来说比A股市场大。

港股哪些标的可以重点关注？恒生互联网和恒生科技到底有什么区别？华夏基金徐猛指出两大差异

徐猛介绍了恒生互联网和恒生科技指数的差异，前者是以互联网平台企业为主，后者则包括了新能源车和芯片制造企业的硬科技。这两个指数在定位上有一些差异，投资者可以根据自己的偏好选择投资标的。

香港市场的互联网平台企业是最受关注的板块之一，其中恒生互联网指数包括了腾讯、阿里、百度、美团、京东等超级互联网公司，个股权重上限为12%。

恒生科技指数成份股里面，除了互联网之外，还有新能源车、芯片等，个股权重上限为8%。新能源汽车也是近期表现较好的板块之一，龙头企业涨幅达到了20%-30%，在一定程度上，带动了恒生科技指数近期涨幅超过恒生互联网指数。

大消费反弹行情能持续吗？华夏基金徐猛：食品饮料长期受益于经济增长和消费升级，具备不错的投资价值

这一轮食品饮料为首的大消费反弹行情能持续吗？市场风格会向大消费等顺周期板块切换吗？

徐猛表示，回顾上半年，市场行情主要在中特估和AI，展望下半年市场可能相对来讲比较均衡，随着经济的复苏，整个市场会投资机会更多一点，更发散一点，市场的行情可能没那么极致，相对来讲是比较均衡的，科技和消费也有机会。

徐猛认为，食品饮料板块在这个点的话，相对来讲还是有一个不错的机会，因为今年的话食品饮料的涨，最近的投资的逻辑跟经济增长或者跟经济增长的预期关联度特别大。他指出，食品饮料板块长期受益于经济增长和消费升级，龙头企业在过去很多年都保持了比较高的盈利能力，这种盈利能力的稳定性、持续性都比较好，因此，从长期的投资角度来看，食品饮料板块具备不错的投资价值。

游戏板块行情结束了吗？AI+主线下半年还会继续表现吗？华夏基金徐猛：仍有不错的投资机会 可分批买入或定投

作为本轮AI+应用侧最受益方向之一，游戏板块上半年涨幅较大，今年先涨近120%，近期又回撤超25%。游戏板块行情结束了吗？AI+主线下半年还会继续表现么？

徐猛表示，AI和游戏板块仍有不错的投资机会。政策变化和AI技术的应用带来了游戏行业基本面的变化，新游戏上线带来的新业务收入增长带来了盈利的增长。AI技术的应用也降低了成本，提高了效率，增加了行业利润。AI和游戏的结合也打开了游戏行业的空间，增强了游戏的粘性和趣味性，带来更多的玩家和付费意愿。虽然整个行业的基本面在变好，但投资者需要关注调整的幅度和历史上的对比，以及成交量的变化来判断投资时机。徐猛建议投资者可以从现在开始分批买入或定投。

重磅会议催化市场底部反弹，科技和消费选哪个？华夏基金徐猛：小孩才做选择题，成人都是全要都买了

华夏基金徐猛表示，股票市场的阶段性底部逻辑应该还是成立的。他认为，股票市场好的原因主要在于经济复苏和企业盈利能力的提升，同时货币政策相对宽松，全球资金面也可能随着美联储加息政策的缓解而得到改善。此外，政策面也对股票市场有利，包括平台经济支持和政治局会议提供的投资者信心。在这些利好的基础上，徐猛认为股票市场方向向上，但幅度不会太大，只要能把握一个不错的投资机会即可。从估值水平来看，A股市场包括港股市场都处于比较低的水平，因此股票市场下半年相对来讲机会还是不错的。

重磅会议催化市场底部反弹，科技和消费选哪个？徐猛表示，小孩才做选择题，成人都是全要都买了。

他表示，如果整体市场看好，可以根据其他线索去看结构或节奏。从节奏上来看，可以随着稳增长政策落地，找到一些方向，如产业政策支持、数字经济、新能源车等。另外，稳地产政策出台后，家电装修、家具等也是不错的投资机会。其次，关注美联储货币政策转向，特别是香港市场的平台经济和科技企业具备较好的弹性，需要重点关注。第三，看好经济复苏收益的一些方向，如食品饮料等消费行业，品牌效应壁垒最高，受益比较明显。在四季度或春节前，可能会存在超预期的销量数据验证。

华夏基金徐猛：芯片国产替代率不到30%，未来还有大量空间，芯片行业景气度下半年或迎拐点

徐猛表示，A股市场中，芯片是一个长期的国产替代逻辑，目前国产替代率不到30%，未来还有大量空间。随着经济复苏和新能源车销量的提高，对芯片的需求也会增加，特别是在AI浪潮之后，需要更多的算力支持。因此，下半年芯片行业有可能迎来一个拐点。同时，新能源车产业链在全球具有竞争优势，政策支持和稳消费政策也将推动其销售。如果新能源车销量超预期，可能会带动其反弹。

哪些ETF适合定投，哪些ETF适合一次大笔买入？华夏基金徐猛：当前大部分指数都适合定投，估值低的可以多配置

徐猛表示，对于ETF定投，适合投资市场定价比较充分的板块，如食品饮料等，以及估值比较低的时候。同时，龙头股表现好的一些指数也适合做指数基金的一个配置。徐猛认为，在市场震荡的阶段，大部分的指数都适合定投，但需要注意的是，投资时要关注估值水平，估值越低，配置的比例就会更多。此外，一次性买入风险较大，建议分批定投。

徐猛还指出，在估值水平处于历史分位数较低时，投资者可以配置更多的资金。这种配置方式类似于倒金字塔，估值越低，配置比重越大，估值越高，配置比重相对较少。